Amerikanerne har for mye jobb, og det er et problem for AI-aksjene.
Torsdag 1. oktober var den amerikanske tiårsrenten oppe i 5,34 prosent. Så høyt har den ikke vært siden 2002. Det er rundt et halvt prosentpoeng mer enn i begynnelsen av september. Trettiårsrenten passerte 5,6 prosent tidligere i uken, også det det høyeste siden 2002.
Jobbtallene forklarer mye av det:
- August: 162 000 nye jobber, mot 53 000 ventet. Det siste året var snittet 31 000 i måneden. Ledigheten holdt seg på 4,1 prosent.
- Ledighetstrygd: 197 000 nye søknader i uken til 26. september, det laveste siden juli. I juli var tallet nede i 187 000, det laveste siden 1969.
- ADP 30. september: 90 000 nye private jobber i september, mot 68 000 ventet.
Fed hevet renten 16. september til 3,75 til 4,00 prosent. Det var den første hevingen siden 2023, og Fed åpnet for en til i år. Når arbeidsmarkedet er så sterkt, oljeprisen er høy og staten låner rekordmye, har ikke obligasjonsinvestorene noen grunn til å godta lavere rente.
Hvorfor dette treffer AI hardest
En AI-aksje prises på inntjening som ligger langt fram i tid. Jo høyere renten er, desto mindre er en krone om ti år verdt i dag. Regnestykket er nå ubehagelig. Selv om du legger analytikernes anslag for de neste tolv månedene til grunn, gir amerikanske aksjer en inntjeningsavkastning på rundt 4,9 prosent. Staten betaler 5,3 prosent i ti år, uten risiko. Du får altså mindre betalt for å eie aksjene enn for å låne pengene til staten, og hele resten av avkastningen må komme fra vekst.
Sprekkene synes allerede. Tre av fire aksjer i S&P 500 falt i september. Indeksen holdt seg nesten flat bare fordi en håndfull AI-giganter bar den. Det er ikke bredde, det er konsentrasjon.
Denne måneden ble det tydelig at prikk 1 og prikk 3 henger sammen. Det er renten i prikk 3 som setter prisen på veksten i prikk 1. Holder tiårsrenten seg over 5 prosent, hører prikk 3 hjemme én rute lenger til høyre.
Se hele risikobildet og tallene bak
Fredag 2. oktober kommer jobbtallene for september. Blir de sterke igjen, er det vanskelig å se renten falle før Feds neste møte 27. og 28. oktober.
– Anders Berg, siviløkonom fra NHH og Cornell
Kilder: BLS (sysselsettingstall for august 2026), det amerikanske arbeidsdepartementet (søknader om ledighetstrygd), ADP National Employment Report for september 2026, Federal Reserves rentebeslutning 16. september 2026, markedsdata for amerikanske statsrenter per 1. oktober 2026, og MSCI USA-faktaark per 31. juli 2026.